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配资杠杆风险无论沟通中有多少杂音

　　来源：东不压桥研究院

　　今年的达沃斯，川普放话要拿下格陵兰，还要对周末在格陵兰参加联合军演的 8 个欧洲国家加征 10% 关税，成了全场避不开的“房间里的大象”。

　　欧盟委员会主席冯德莱恩和法国总统马克龙都讲了话，但在真正和川普当面交锋前，两个人的措辞都比较克制。直到最后，冯德莱恩才点名格陵兰问题，直说这 10% 的关税是个错误，美国不该这么对待盟友。她强调，欧盟和美国去年 7 月已经达成贸易协议，协议就是协议，既然握了手就该守信用；欧盟和美国不只是盟友，更是朋友。至于格陵兰，丹麦的主权和领土完整不容谈判；如果美方担心的是中国和俄罗斯在北极的存在，欧盟愿意和美国一起合作，维护北极地区的安全。

　　这两天川普对马克龙一点面子都没给，又是晒短信，又是嘲讽他离下台没几天。马克龙没有明确提格陵兰，但一上来就说：世界正在走向一种“失序”状态：国际法被随意踩在脚下，强权就是道理，“帝国野心”又开始冒头。感觉就差说美国是帝国主义了。

　　接着他话说得更直白了些：一方面，美国逼着欧洲签那些明显损害欧洲出口利益的贸易协议，实际就是想削弱欧洲、让欧洲对美国低头；另一方面，美国还在不断抛出新的关税措施，这些欧洲在任何情况下都无法接受，尤其是它们还成了干涉欧洲国家主权的工具。最后，马克龙放了句狠话：如果美国真要继续加征新关税，欧洲第一次动用“反胁迫机制”就会是冲着美国，到时候局面真就是很荒诞了。

　　这几天马克龙反复把“反胁迫机制”挂在嘴边。一些欧洲议会议员也在要求欧盟拿这套工具去跟美国干。这个所谓的“反胁迫机制”，外界常说是欧盟对付美国的贸易“巴祖卡”，实际是一套制裁工具箱：既可以对美国商品加征关税，范围从药品、航空航天到食品饮料，欧盟内部甚至在讨论对约 1090 亿美元的美国产品动手；也可以搞出口管制、卡关键投入品；还能限制美国企业对欧投资和并购，或者把美国公司挡在欧洲公共采购之外，服务和数字贸易都能限制。

　　这套东西对美国并不是空喊口号，美国国防工业高度依赖欧洲提供的关键技术和服务，而这些恰恰集中在这次被川普点名加了关税的北欧和西欧国家手里，从反无人机技术到情报软件都有。如果欧盟真动用出口管制，美国确实会疼。

　　现在欧盟心里很清楚，美国靠不住，俄罗斯又得防，所以这几年一直在加码国防投入。这时候如果美国企业被挡在欧盟公共采购市场之外，肯定是很大损失。不少美国科技企业本来就深度扎根欧洲，而欧洲一直对“技术主权”很敏感，如果再顺势加码限制一下它们，也很棘手。

　　当然，这最终还要取决于，欧洲有没有这个魄力和胆子跟美国硬刚。

　　除了两位大佬的主旨演讲，会议期间还办了一场题为“重新定义欧洲在世界中的地位”的圆桌讨论，阵容很强：有立陶宛总统 Gitanas Nausėda、克罗地亚总理 Andrej Plenković、比利时首相 Bart De Wever，还有企业界代表，包括法国 AI 新星 Mistral AI 的联合创始人兼 CEO Arthur Mensch，以及荷兰银行董事长兼 CEO Marguerite Bérard。

　　比利时首相Bart De Wever的发言很直接。他说，现在的欧洲压力巨大，27 个国家在外部挤压下，面前只有两条路：要么真正团结起来，要么各自为战、慢慢散掉。欧洲已经走到这个生死路口。过去一段时间，欧洲对美国一直很克制，在关税问题上不断让步、放低姿态，是希望换来美方对乌克兰的支持。但现实是，正因为在很多方面依赖美国，欧洲一步步退到了今天这个被动的位置。问题在于，如果对方一再踩红线，欧洲还能不能守住底线？如果现在再退一步，丢掉的就不只是利益，而是尊严——而在民主社会里，尊严可能是最重要的东西。所以，欧洲必须站在一起，把立场讲清楚，明天就要当面和川普说清楚欧洲的态度。

　　Bart De Wever感慨地说，欧洲过去确实有点太天真了，现在该清醒了。我们习惯了像奥巴马那样温和的美国总统，却忽略了一个事实：美国的战略转向不是哪个总统拍脑袋决定的，而是结构性的。美国的重心早就转向太平洋、背对大西洋了，这一点不管川普在不在位，都不会改变。所以，欧洲不能天天盯着川普昨天说了什么、明天又要干什么，而是应该把精力放在把自己建强这件事上。也许五年后回头看，欧洲反而会感谢川普——正是他把我们彻底敲醒，逼着欧洲走向更强大、更团结。

　　克罗地亚总理 Andrej Plenković 的态度更温和一些。他说，眼下最重要的，是把“欧洲支持丹麦”的立场当面跟川普讲清楚，同时也要稳住与美国之间理性、可预期的跨大西洋关系。无论沟通中有多少杂音，对所有成员国来说，美国始终是盟友和伙伴，这一点在 27 个国家里没有人改变。与其被一些突如其来的提议牵着鼻子走、急着表态，不如多一些对话，把事情谈清楚。

　　听完这些欧洲领导人和企业家的发言，能明显感觉到，格陵兰问题对他们冲击非常大。很多人是第一次如此直接地意识到，美国可能真的靠不住了，也被迫更严肃地思考“欧洲战略自主”到底该怎么落地。这个口号欧洲喊了很多年，但一直是说得多、做得少，格陵兰会不会成为真正的转折点，确实值得继续观察。

　　在这个背景下，冯德莱恩和马克龙的讲话，几乎都围绕同一个主题：欧洲必须自立自强。

　　冯德莱恩强调，从当年的“尼克松冲击”，到今天的地缘政治动荡、能源危机和安全挑战，历史已经反复证明，指望别人是靠不住的，真正的安全感只能来自自身实力，外部冲击反而是逼欧洲“长大”的机会。

　　接下来，她主要是给欧洲“打气”，强调欧洲的战略自主早就不再只是口号，而是已经启动、而且正在加速：贸易上，欧盟签和正在谈一批重量级自贸协定，从南美到印太，主动做市场和供应链多元化；产业和科技上，大规模布局 AI 超级工厂，明确“AI 优先”，把关键技术和应用能力留在欧洲；制度层面，推进“欧盟公司（EU Inc．）”和统一规则，打破成员国之间的碎片化，让企业真正在一个统一大市场里成长；资本上，搞储蓄与投资联盟，把欧洲资本市场做深做强；能源上，加快电网互联和本土能源建设，压低价格、减少外部依赖；安全和防务上，更是实打实加钱，国防投入大幅上调，军工和防务科技快速扩张。

　　马克龙的讲话和之后跟黑石的Laurence Fink的对话，则更深入讨论了欧洲的问题和今后的解决方案。

　　马克龙认为，欧洲必须解决自身经济增长乏力、人均 GDP 增长停滞的问题，接着具体阐述了欧洲的三大战略支柱：保护、简化和投资。

　　关于“保护”，马克龙认为，欧洲一直是最开放的市场，但别的国家并不对等，美国自己就有各种投资和贸易保护。在这种情况下，欧洲过去反而没能保护好自己的企业和产业。现在已经到了“欧洲优先”的时候，必须保住化工、汽车等因为不公平竞争而被挤到悬崖边的产业。欧洲并不缺工具，如果规则和利益得不到尊重，就该果断动用，比如“反胁迫机制”。

　　关于“简化”，马克龙强调，欧洲必须砍掉那些把自己和世界隔开的监管包袱，加快真正的单一市场建设，坚持技术中立、反对歧视。一个拥有 4.5 亿人口的市场，本该是所有欧洲企业的“本土市场”，但现实远非如此。现在已经不是要不要简化的问题，而是速度够不够快、力度够不够大。过去在汽车领域已经动了手，接下来还要在化工、数字、AI、银行等领域继续推进。

　　关于“投资”，马克龙说，美欧人均 GDP 差距中，有 65%–70% 源于欧洲创新能力不足、投资不够。无论是公共还是私人投资，欧洲都明显落后于美国。接下来几个月，欧盟将启动新一轮预算谈判，必须在 AI、量子、核能、国防等关键领域加大投入。同时，还要解决私人资本“不投创新”的问题。欧洲储蓄并不低，但钱要么进了债市，要么投向海外。未来要通过资本市场联盟和资产证券化，把这些钱真正引回欧洲，流向创新和股权投资。

　　在上述“重新定义欧洲在世界中的地位”panel上，两位欧洲的企业家，一个来自金融行业，一个来自AI领域，都无一例外表示，欧洲需要自己变强，需要培养自己本土的巨头企业。

　　荷兰银行的CEO Marguerite Bérard认为：欧洲如果想捍卫自己的价值观，就必须变得强大，不仅在军事或政治层面，更要在经济上变强。欧洲需要反思自己整体的风险偏好，现在欧洲已经构建起了稳健的金融体系，目前的优先级是别让风险偏好阻碍了欧洲转型领域的融资，比如能源、国防、交通、科技与数字领域。

　　这时候主持人转过头来问Mistral的老板Arthur Mensch：美国之所以这么不把欧洲当回事，说到底不就是觉得我们在科技上已经落后了吗？我记得有一次开会，你从旁边走过时，有人直接指着你说：“这可能是欧洲 AI 唯一的希望了。”我不想给你太大压力，但还是想问一句实话：欧洲现在跟美国、中国的科技差距到底有多大？如果真的落后，我们到底该怎么补？

　　Arthur Mensch说，欧洲没必要妄自菲薄，每一轮新技术都会重新洗牌，真正的问题不在于起点，而在于别再错过机会。云计算那一仗，欧洲确实已经输了，现在欧洲 80% 的数字服务依赖美国，巨大的价值回流美国，又被重新投入研发，进一步拉大差距。但 AI 不一样，这是一次重来一局的机会。欧洲完全可以围绕 AI，用更低的成本重建自己的公共云体系，甚至从根本上改写软件行业的商业模式。欧洲并不缺条件：能源充足，有大量顶尖工程师，还有在制造业、金融等领域具备全球竞争力的大企业，这些企业既有钱、也愿意围绕 AI 做深度转型。

　　他接着说，欧洲其实正在觉醒。过去像是温水煮青蛙，但现在大家终于意识到，美国早已建立起技术优势，而且正准备把这种优势当作对欧洲施压的工具。美方一再踩欧洲红线，反而倒逼欧洲行动。过去一年里，他明显感受到变化，越来越多欧洲国家和企业开始意识到，现在必须和欧洲本土科技公司合作，把创造出来的价值留在欧洲、再投入研发，形成正循环，逐步摆脱对美国的技术依赖。因为这种依赖，本身就是美国最重要的权力筹码——如果你和 JD Vance 这样的人聊过，就会发现他们正是这样看问题的。从更现实的角度看，如果未来信息获取渠道被两家美国公司控制，它们不仅能左右市场，甚至可能影响公众认知、干预选举，改变其业务覆盖地区的政治生态。

　　因此Arthur Mensch强调，欧洲必须加大对本土科技的投资，在政府采购中优先使用欧洲技术，甚至停止采购美国技术。否则，一旦未来 90% 以上的数字服务和 AI 都依赖美国，欧洲的产业体系、国防科技乃至威慑能力，就建立在一套美方随时可以关掉的基础设施之上。而一旦这套技术支持被切断，所谓欧洲的安全、威慑和民主，都会变成空话。

　　这些欧洲领导人和企业家也谈到了中国，比利时首相 Bart De Wever 强调，欧洲必须继续和中国接触。中国是一个非常复杂的变量，未来既可能走向更强的扩张，也可能通过对话和协商实现合作共赢；而无论走向哪一种结果，前提都是欧洲必须先是一个团结的欧洲。

　　马克龙在讲话中花了很大篇幅谈中国。他指出，2025 年中国的全球贸易顺差已经冲到 1 万亿美元，其中对欧顺差占了三分之一，甚至德国都第一次对中国出现贸易逆差。这在他看来是一个真正“改变游戏规则”的节点。欧洲不能再回避这个问题，必须把解决对华贸易失衡放在优先位置。中国庞大的产能，加上一些被欧洲视为“扭曲市场”的做法，正在直接冲击欧洲的工业和企业；与此同时，中国越来越频繁地使用出口管制，也正在成为扰乱全球贸易和国际体系的新变量。

　　马克龙的结论是：欧中关系必须再平衡。欧洲并不反对中国投资，也欢迎中国资本进入，但前提是这些投资要进入欧洲的关键领域，真正拉动欧洲增长、带来技术转移，而不是简单地把大量补贴过、标准不符合欧洲要求的产品倾销到欧洲市场。

　　与此同时，欧盟委员会今天正式抛出了修订版《网络安全法》草案，核心内容可以一句话概括：关键行业里，来自“高风险供应商”的设备和零部件，要逐步清掉。和以前最大的不同在于，过去只是“建议别用”，现在变成了“法律要求必须不能用”。

　　其实，一开始欧盟根本没有“高风险供应商”这个概念。早期的网络安全监管，关注的都是技术层面的问题：设备安不安全、系统稳不稳定、企业合不合规。但随着 5G、云计算、关键基础设施全面数字化，欧盟慢慢意识到一个现实：供应商不只是技术主体，也是政治和法律主体，尤其在地缘政治紧张的情况下，这个问题绕不开。

　　转折点出现在 2018—2020 年。一边是美国开始明确把华为、中兴这类中国厂商定性为国家安全风险，并持续对盟友施压；另一边，欧盟内部也开始认真反思：如果一家企业受第三国的情报法、国安法、数据调取义务约束，那它即便在欧盟境内完全合规，关键时刻也未必能拒绝本国政府的要求，而这种风险不是技术问题，而是制度问题。

　　于是，欧盟在 2020 年推出 5G 网络安全工具箱时，第一次正式提出“高风险供应商”这个说法，但刻意不点名国家、不点名公司，而是用一套看似中性的标准来描述风险，比如：会不会受到第三国政府干预、法律是否要求配合情报机构、有没有有效的司法制衡、与欧盟是否存在战略对立等等。表面看是在评估供应商，实际上评估的是供应商背后的国家制度、治理模式和政治环境。

　　另外，在“高风险供应商”这个问题上，欧盟过去其实一直只是停留在建议层面，真正的决定权基本交给各成员国自己。结果就是，各国在是否限制或排除华为、中兴等中国电信设备上，步调严重不一致。一直到 2023 年中，真正采取了实质性限制措施的，也只有大约 10 个成员国，不少国家一直拖着不动。这种碎片化做法也逐渐被欧盟内部视为一个越来越大的安全隐患，多年下来逐渐形成了一个共识：光靠成员国自觉已经不够，必须上升到欧盟立法，在整个单一市场内强制统一做法。再加上这几年中欧关系不好，布鲁塞尔越来越担心在 5G、电网、新能源等关键领域对中国等第三国技术的依赖，未来会被当成筹码，于是干脆选择提前“去风险”。今天在达沃斯期间抛出的这份《网络安全法》修订草案，某种程度上正是这些担忧和判断一次性法律化的结果。

　　谁算“高风险供应商”，欧盟在草案里还是没点名，但大家心里都很清楚，指的就是华为、中兴这些中国企业，只是心照不宣而已。至于“关键行业”，欧盟这次直接划了 18 个，从电信、电网、储能、供水，到云计算、医疗设备、监控系统、无人机、自动驾驶、航天和半导体，基本把关键基础设施一网打尽。

　　具体操作上，移动通信运营商在高风险名单公布后，有 36 个月过渡期，把核心设备慢慢换掉；固定网络、海底电缆和卫星网络的时间表以后再定。同时欧盟也留了程序门槛：不会自动对某国供应商动手，必须先由欧委会或至少三个成员国发起风险评估，而且所有措施都要基于市场和影响评估，避免对行业和市场造成不必要的冲击。

　　当然，现在这还只是草案，后面还要成员国和欧洲议会点头，估计要拖上几个月。欧盟大概也想利用这段时间，跟中国谈谈，看看能不能在贸易上换点空间。但如果新规真通过，等于进一步收走了成员国在 5G 和关键基础设施上的选择权：以前还没禁华为的国家，比如西班牙、匈牙利，都得按欧盟统一要求拆设备、换供应商。

　　对欧洲企业来说，冲击更直接。电信行业要砸钱换现网设备，成本高、施工难，还可能推高用户价格；新能源领域更麻烦，欧洲高度依赖中国光伏供应链，像华为逆变器一旦被排除，短期内很难补上，可能拖慢能源转型；交通、安防等领域规模小一些，但改造成本也跑不掉。站在市场角度，爱立信、诺基亚肯定是最大赢家，华为腾出来的份额他们直接接盘。所以新规一出，诺基亚立刻发声明叫好。不过话说回来，把中企彻底排除之后，欧洲厂商的供货能力够不够、价格还能不能压得住，恐怕才是接下来真正要面对的问题。